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我国（guó）金融控股公司（sī）的战略（luè）转（zhuǎn）型（xíng）
来源（yuán） Source：昆明米兰和麦肯企业管（guǎn）理咨询有（yǒu）限公司（sī） 日期（qī） Date：2020-03-10 点击 Hits：2720
我国金融控股公司的战略转型
作者：杨润贵
广东粤财投资控股有限（xiàn）公司党委书记、董事长
来源：《南方金融》2018 年第 6 期
摘（zhāi） 要:近年来，国内部（bù）分（fèn）金融控股公（gōng）司“野蛮生长”，存在着资本运营乱（luàn）象频发、公司（sī）治（zhì）理（lǐ）规（guī）范性不足、集团管控模式粗放、综合金（jīn）融业务协同扭曲、全面风险管理能力缺失、金融科技支撑体系建设滞后等突出问题，使得金融控股（gǔ）公司难（nán）以（yǐ）适（shì）应新形势下金（jīn）融业（yè）持续、稳健（jiàn）发展的现（xiàn）实（shí）要求。从外部环看，当前金融控股（gǔ）公司正面临着金融业监（jiān）管从“宽松软”走（zǒu）向（xiàng）“严紧硬”、金（jīn）融（róng）资源配（pèi）置从“脱实向虚”走向“脱（tuō）虚向（xiàng）实”、金（jīn）融竞争格局从（cóng）“国内竞争”走向“国际竞争”、金融发展（zhǎn）动能从“资（zī）本驱动”走向“资本与科技双轮驱动”等重（chóng）大转（zhuǎn）变，加快战略转型的迫切性进一（yī）步凸（tū）显。金融（róng）控股公司（sī）实施战略转型，实现从“野蛮生长”到（dào）“稳健发展（zhǎn）”的（de）转（zhuǎn）变，要采（cǎi）取适当的资本（běn）运营模式，确定产融协同的合理边界，选（xuǎn）择稳健的规模扩张路径；建立规范的公司治理体系，完善公司治理架构，梳理、规范股权等利益（yì）相关（guān）者（zhě）关系；实施高（gāo）效的集（jí）团（tuán）管控模（mó）式，设计差异（yì）化的管控模式，推进管控模式（shì）稳步升级；探索清晰的业务布（bù）局协同（tóng）路（lù）径（jìng），制定（dìng）科学的业务布局规划，设计有（yǒu）效的业务协同激励机制；建立健全（quán）与公司总体战略相匹配（pèi）的全面风险管理体系，注重强化关联交易风险的理；
强科技（jì）驱动（dòng）的综合金融（róng）竞争力，高起点规划金融科技板块的功能和定（dìng）位（wèi），强化科技支撑的（de）金融（róng）基础设施建（jiàn）设。关键（jiàn）词（cí）：金融控股（gǔ）公司；综合（hé）化经营；关（guān）联交易；全（quán）面风险管理；金融科技。
一、引言
进入（rù） 21 世纪（jì）以来，面对经济（jì）结构转（zhuǎn）型和（hé）社会财富增长带（dài）来的综合金（jīn）融（róng）需求，我国（guó）在金融业综合（hé）经营（yíng）领域（yù）开展了一系列试点和探索。在实现（xiàn）了（le）数（shù）量增长和规模扩张的同（tóng）时（shí），也滋（zī）生出诸多问（wèn）题和乱象（xiàng），成为系统（tǒng）性金融风险的一大隐患。党的十九大和第五（wǔ）次全国金融工作会议（yì）指明了我国金融改（gǎi）革发展的方向（xiàng），标志着我国金融业开始进（jìn）入以“服务实体经济、防控金融风险、深化（huà）金融改（gǎi）革（gé）”为主要任（rèn）务的新环境（jìng）。虽然以金融控股（gǔ）公司的形式（shì）发（fā）展综合（hé）金融服务已经成为（wéi）金（jīn）融行业发展（zhǎn）的大趋势（武耀华（huá），2017），但以往金融控股公司“野蛮生长”的发展模式和路径必将难以（yǐ）为继，“金融控股公司向何处（chù）去”已经成为事关金融（róng）领域改革发展全（quán）局的（de）一（yī）个重大理论和现实问题。对这一问题的（de）回答不仅（jǐn）是当前金融监管（guǎn）改革（gé）的（de）重要使命，而（ér）且是金融控（kòng）股公司重新（xīn）思考自身的发展（zhǎn）模式（shì）和（hé）路径的良好契机。
回顾发达国家金融业的演进历程（chéng）发现，金融控（kòng）股（gǔ）公司（sī）的发展集（jí）中反映（yìng）了金融业从分业经营向综合经营转变的（de）历史趋（qū）势，但这种转变并非（fēi）一（yī）蹴而就，而是受到经济发展阶段等诸多外（wài）部因素的影响，难免经历曲折甚至反复（闻岳春（chūn）和王婧（jìng）婷（tíng），2010）。近年（nián）来，我国金融控股公（gōng）司发展过程中出（chū）现了诸多乱象，部分“野（yě）蛮生长”的金（jīn）融控股公司在大举扩张（zhāng）中之所以遭（zāo）遇经营危机，一个（gè）较为普遍的原（yuán）因（yīn）是其未能及时、准确地研判和适应外部战略环（huán）境和趋（qū）势变化（huà），对自身存（cún）在的（de）问题视而不（bú）见或（huò）缺少战略纠偏能力（lì），从而在大规模的快速扩张中积聚过多（duō）风险以致（zhì）失控（kòng）（张伟和（hé）杨文硕，2013）。金（jīn）融控股公司只有准确把握战（zhàn）略环境变化特点，全方位重新审视自身战（zhàn）略能力中的各种（zhǒng）短板，破（pò）解过（guò）去一个（gè）时（shí）期快（kuài）速发展中所累积的（de）突出问题，才能找到实现（xiàn）战略转（zhuǎn）型（xíng）的有效路径。
二、金融控股公司快（kuài）速发展中存（cún）在的突出问题
国内（nèi）部分（fèn）金融控股公（gōng）司在缺（quē）少明确（què）监管主体（tǐ）的情况下（xià）“野蛮生长”、无（wú）序扩张，在多个层（céng）面滋（zī）生了若（ruò）干带有普遍性的突出问（wèn）题。尽（jìn）管发达国家金融控股公司的发展过程中也出现过类似（sì）的问题，但如果任由（yóu）这（zhè）些（xiē）“成（chéng）长中（zhōng）的烦恼”持续存在（zài），不仅将（jiāng）加大防范化解（jiě）系统性（xìng）金融风险（xiǎn）的难度，也（yě）将导（dǎo）致金融（róng）控股公司无（wú）法有（yǒu）效应对（duì）金融业（yè）扩大开放中的国际（jì）竞争，难以承担金融改（gǎi）革（gé）发展的历史使命（mìng）（鲁政委和陈昊，2018）。具体来看，金融控股公司发展主要存在以（yǐ）下问题：
（一）资本运营乱象频（pín）发
回顾近年来出（chū）现的金融控股公司风险事件，大（dà）多并非是（shì）由于日（rì）常（cháng）经营活动的（de）市场因素所引发的，而（ér）是由于金融控股（gǔ）公司构建（jiàn）过程中累积的诸多资本运（yùn）营层面的违法违规行为（wéi），为其在（zài）外（wài）部（bù）环境变化中经营危（wēi）机的（de）爆（bào）发埋下了隐患。在追求（qiú）“全（quán）牌照”金融布局（jú）的过程（chéng）中，一些资本实力不足的企业以高杠（gàng）杆（gǎn）手段筹集资金、并购金融企业，更（gèng）有甚者通过虚假（jiǎ）出资、循环注资等违法违规（guī）手段（duàn）设（shè）立多（duō）家金融企业，并安排（pái）成员企业之间交叉持股（gǔ）。有研究认为，金（jīn）融控股（gǔ）公司以（yǐ）控股方式进入（rù）多个金融领域，高财务杠杆风险主要来源于母、子公司之（zhī）间的业务（wù）往来引起的资本重复计算（丁波和姚舜达，2016），一些在短短数年（nián）间崛起的（de）金融控（kòng）股（gǔ）公司，由于实际上存在资本充足率（lǜ）严重不足（zú）的（de）问题，吸（xī）收（shōu）和抵（dǐ）御风险的能力弱化（huà）。特别值得注意的是，一些在实业领域拥有较大影响力（lì）的企业将多年（nián）积累（lèi）的产（chǎn）业资本投入金（jīn）融领（lǐng）域，以“产融协同”的名义构建庞大的金融业务（wù）板（bǎn）块（kuài），而金融板（bǎn）块不仅（jǐn）未能实现对实（shí）业（yè）板块的“反哺”，而是逐（zhú）渐掏空了原（yuán）本（běn）的（de）主业，这既加剧（jù）了资本层面“脱实向虚”的（de）倾向，又助长了资（zī）产泡（pào）沫的膨胀。
（二）公司（sī）治理（lǐ）规范性不足
金融控股公司特有的组织架构增加了控股公司将风（fēng）险（xiǎn）转（zhuǎn）移给子（zǐ）公司的道德风（fēng）险（姚军，2012），对公（gōng）司（sī）治理基本原则（zé）的违（wéi）背往往成为导致金（jīn）融控股公司风险集中爆发的重要隐患，而信息披露的（de）不透明（míng）又（yòu）导致利益相（xiàng）关方难以起到有（yǒu）效制（zhì）衡作用。在股东（dōng）层面，一些（xiē）股东在成（chéng）为金融机构（gòu）实际（jì）控制人之后（hòu），容（róng）易形成（chéng）股权结构高度集中（zhōng）下（xià）股东权力制衡缺失的局（jú）面，随（suí）意干预下属金融机（jī）构日常经营，并将其异化为集团的（de）“提款机”。部（bù）分金（jīn）融控股（gǔ）公司刻意构建复杂而混乱的股权结构，降低股东（dōng）信息透明度，企图隐藏（cáng）实际控制人，甚至掩盖违法违规事实。在董（dǒng）事会（huì）层面（miàn），部（bù）分金融控股公司的董事会（huì）缺少对控股股东权力的（de）制衡和监督（dū），存在专业委员会（huì）缺失或不能有效履（lǚ）职的（de）情（qíng）形，为内控失（shī）灵（líng）、薪（xīn）酬扭曲、利益输送等（děng）问题的出现埋下了（le）隐患。从适（shì）应未来监管要求（qiú）的角（jiǎo）度来看，公司治理的规范性已经成为金（jīn）融控股公司亟需解决（jué）的问题。
（三）集团管控模式（shì）粗放
我国（guó）金（jīn）融控（kòng）股（gǔ）公司存在纯粹型、事业型等不同（tóng）经营管理（lǐ）模式，而下属公司又存在（zài）持（chí）牌经营和非持牌经营等监管（guǎn）要求上的差异，这就导致整个集（jí）团（tuán）的管控模式呈现高度复杂（zá）化的特（tè）征（张涤新和邓斌，2013）。同时（shí），金融控股公（gōng）司通（tōng）常规模庞大、组织架构比较复杂（zá），难以适应外（wài）部穿透监（jiān）管的要求。在我国，大多数金融（róng）控股公司发展历史较短（duǎn）、尚未（wèi）建立起良好（hǎo）的公司治理基础，对集（jí）团管控模式的（de）探索也仍处于相对粗放的阶段（duàn）。一是管控（kòng）方式和手段单一、管控有（yǒu）效（xiào）性不足。一些金融控（kòng）股公司尚未根据自（zì）身发展阶段明（míng）确（què）管控模式和（hé）类型，进而（ér）难以明确管控的（de）技术指标体（tǐ）系，由此导致以过多的集团内（nèi）部行政指令实（shí）施管（guǎn）控（kòng），降（jiàng）低了（le）管控手段的（de）正向激励性和管控效（xiào）率。二是部分金融（róng）控股公司集团管控的（de）差异化不足，尚未有针对性地根据所管控对象的（de）差（chà）异化特征确定最优的（de）管控模式（shì）。对下属（shǔ）持牌金融（róng）机构过度（dù）管控，而（ér）对下属非持（chí）牌金（jīn）融机构管控不足，对上市金融机（jī）构的集团管控方面则存在（zài）过度干预和不（bú）当干预的问题。
（四）综合金融业（yè）务协同扭曲（qǔ）
由于不（bú）同金融细分（fèn）行业存在监管（guǎn）标准的差异性，部分金融控股公司将业（yè）务协同作为监管（guǎn）套利的幌子，把（bǎ）资金和资产逐步转移到监管相对宽松的业务领域，进而实现所（suǒ）谓“业务创新”和杠杆放大，严（yán）重扭曲了（le）综合金融的（de）内涵。有学者研究发现，企业控股金（jīn）融机构弱（ruò）化了金融机构信贷决策（cè）的独（dú）立性（xìng）（李维安（ān）和马（mǎ）超，2015），部（bù）分（fèn）产（chǎn）业型金融控股（gǔ）公司凭借控（kòng）制（zhì）多个金融牌照的优势，将金融板块异化为影（yǐng）子银行，通过关（guān）联交（jiāo）易和多层嵌套等手段，实现（xiàn）对实业板（bǎn）块的（de）融（róng）资支持，加大了金（jīn）融和实（shí）业的风（fēng）险共振。在综合监管缺位（wèi）的情况（kuàng）下，金融业务（wù）协同呈现出（chū）典型的“双（shuāng）刃剑”效（xiào）应（高奥，2016），扭曲的业务协同容（róng）易成为金融（róng）控股公（gōng）司关联交易风险的主要来源之（zhī）一。目（mù）前，国内相当（dāng）一部分金融（róng）控股公司并未实现真正（zhèng）意（yì）义上的“综合（hé）金融”，主要障碍在于相应的激励机制和（hé）风（fēng）险防（fáng）控机制建设滞后，特别是（shì）难（nán）以区分业（yè）务（wù）协同和关联交（jiāo）易的界（jiè）限。
（五（wǔ））全面风险管理能力不足
与单（dān）一金融机构相比（bǐ），金（jīn）融控股（gǔ）公司综合经营（yíng）的基本特征导致其风险（xiǎn）来源和传递更（gèng）为（wéi）复（fù）杂，不（bú）同板块之间的风险偏好和（hé）风险类（lèi）型存在较（jiào）大差（chà）异，风险数据（jù）分（fèn）散且传递（dì）路径（jìng）较（jiào）长，因而容易出（chū）现多重（chóng）风险叠加（jiā）以及不（bú）同板块之（zhī）间的风险传（chuán）染。但是，目前国内相当一部分金融控股公司并未具备与公司（sī）战略目标及业务扩张相匹配的风险（xiǎn）管理能力。与商（shāng）业银行等金融（róng）机构（gòu）相比，金（jīn）融控股公司的风险管理总体上（shàng）尚未形（xíng）成较为成熟的模（mó）式。突出表现为风险管理规划和治理（lǐ）架构缺失（shī）、风险管理制度和政策（cè）不明确、风险管理方法（fǎ）和技术（shù）工（gōng）具（jù）普及率低（dī），风险数据管理等（děng）基础设施建设不足等。
有研（yán）究（jiū）表明，金融危机（jī）酝酿和形成过程中存（cún）在价值损失传（chuán）染（rǎn）和风险传染互相加强的恶性机制（宫晓林，2012），而这种机制的出现往往（wǎng）与微观层面的（de）关联交易高度相关。部分金融控股公司不仅对（duì）各板块差（chà）异（yì）化的（de）风险偏（piān）好未能进（jìn）行战（zhàn）略层面的整合（hé），而且对于以“业务协同（tóng）”为名的关联交（jiāo）易缺少应有的关注，对关（guān）联交易的认定和风险控制等制度安排的设计也相对滞后（hòu）。由于（yú）这些问（wèn）题（tí）的存在（zài），金融（róng）控股公司（sī）不（bú）仅难以（yǐ）防范综（zōng）合金融经营（yíng）中内部关联交易带来的（de）风险（xiǎn）传染，而且无法有效应对外部宏观经济和市场环境变化（huà）所带来的（de）挑战（zhàn）。
（六（liù））金融科技支（zhī）撑体系建设（shè）滞后
金融控股公司具有（yǒu）规模庞大（dà）和业务（wù）多样性的典（diǎn）型特征，这就决定了其整（zhěng）体的（de）金融科技支撑体系建设难（nán）度远远高于单一金融机构（gòu）。与少数依托于（yú）互联网企业的金融控股（gǔ）公司和具有一定（dìng）的科技支撑能力的大（dà）型单一金融机构相（xiàng）比，大多数金融控股公（gōng）司（sī）尚未（wèi）真正（zhèng）形成集（jí）团层面的科技驱动发（fā）展（zhǎn）能力。部分金融控（kòng）股公司对于金融科（kē）技尚处于强调理念（niàn）阶段，在规划、建设、应（yīng）用整体层面的金融（róng）科技（jì）支撑体系的各个环节都远（yuǎn）不（bú）能满足支（zhī）持综（zōng）合业务经营和风（fēng）险防控等（děng）方（fāng）面（miàn）的需（xū）求。有的金融控股公司金融科技发展（zhǎn）规（guī）划缺失，引进、开发和应用金融科技的力（lì）度不足，金融科技（jì）基（jī）础设施建设滞后。金融科技支撑体系建设滞后将（jiāng）严重制约金融控股公司在业务成本降低、效率提（tí）升、风险防控等（děng）方面的（de）表（biǎo）现，成为金融控（kòng）股公司未来（lái）竞争力提升中的基础性短（duǎn）板（bǎn）。
三、金融控股公司战（zhàn）略环境的（de）重（chóng）大变化
对（duì）金（jīn）融（róng）控（kòng）股公司来说，适应环境变化的能力（lì）无论对抓住发展机（jī）遇还（hái）是应对外部挑战都（dōu）至关重要，但这需（xū）要建立在对自身所处战略（luè）环（huán）境进行（háng）准确分析和科学研判的基础上。2017 年以来，国内金融（róng）控股公司（sī）发展所面临的战略环境正在（zài）发生（shēng）显著（zhe）变化，并呈现出一系列值（zhí）得关注的重大变化：
（一（yī））金（jīn）融业监管从（cóng）“宽松软”走向（xiàng）“严紧硬（yìng）”
党的十（shí）九（jiǔ）大报告明（míng）确要求“健全金融监管体系，守住不发生（shēng）系统性金融风险（xiǎn）的（de）底线”，2018 年政府工作报告把（bǎ）防控金融风险作为（wéi）打好（hǎo）防范化解（jiě）重大风险攻（gōng）坚战的重点，要求做好重点领域风险防范和（hé）处置，坚决打击违法违规金融（róng）活动（dòng），加强薄弱（ruò）环（huán）节监管制度建设。过去一（yī）段时间（jiān）金（jīn）融监管政策的密集（jí）出台（tái）表（biǎo）明，防（fáng）范和化（huà）解金（jīn）融风险已经成为当前和未来（lái）若干年的（de）重（chóng）大攻坚任务，我国金融业开始进入“依法全面从（cóng）严监（jiān）管”的新阶段。当（dāng）前的金融监（jiān）管模式已经开始从分业经营环境下的机构监管转向更加（jiā）重视功能（néng）监管和行（háng）为监管，也更加（jiā）强调（diào）对从事综合经营的金融控股公司进行（háng）综合监管，部分以产融结合、综合金融为（wéi）名（míng），行监管套利之实的金融控（kòng）股（gǔ）公司已经成为监管部（bù）门清（qīng）理规范的重点对象。在防（fáng）范化解金（jīn）融风险成为（wéi）攻坚任务、金融行业监管从“宽松（sōng）软”走向“严紧硬（yìng）”的（de）背（bèi）景下（xià），无论传统金融业态（tài）还是新型金融业态，无（wú）论（lùn）单一金融机构还是金（jīn）融控股集团，都（dōu）无法获得游离于监（jiān）管之外（wài）的特权。在《关（guān）于加强非金融企业投（tóu）资金融机构（gòu）监（jiān）管的指导意（yì）见》等规范（fàn）性文（wén）件就市场准入、风（fēng）险隔离等方面提出明确要（yào）求之后，以实体央企、民营企业（yè）、互联网（wǎng）企业为代表的非金（jīn）融企（qǐ）业对金融机（jī）构的投（tóu）资将受到重点关注，以构（gòu）建金融控股公司为目的开展资本运营（yíng）需要（yào）更（gèng）加谨慎（shèn）。
（二）金（jīn）融（róng）资（zī）源配置从“脱（tuō）实向虚”走向“脱虚向实”
在过去一段时间里，大量金（jīn）融资源涌（yǒng）向（xiàng）房地（dì）产及“两高一剩”行业，或在金融体系内不断自我循环（huán），并通（tōng）过令人（rén）眼花缭乱的所谓“金（jīn）融（róng）产品创新”隐瞒（mán）真实资（zī）金流（liú）向。这在（zài）不断（duàn）推高资产价格、吹大（dà）资产泡（pào）沫的同时，却使真正需要（yào）金融资源（yuán）支持的小微企业（yè）和创新创业企（qǐ）业遭受了诸多“金（jīn）融（róng）歧视”，也一度（dù）引发了社（shè）会各方面对（duì）“产业（yè）空（kōng）心（xīn）化”的（de）担忧。随着近年来供（gòng）给侧结构性改革的推进和“振兴（xìng）实体经（jīng）济、实现高质量发展”要求的逐步落实，对虚拟经济和实体经济基本关系的争论已经尘埃（āi）落定，推动金融业回归服务实体经济本（běn）源（yuán）功能已经（jīng）取得广泛的理念（niàn）共识和（hé）实践成果（guǒ）。未来的金融体系只有同实体经济更紧密结合才有（yǒu）希（xī）望，金融控股公司只有具备更强大的（de）服务实体经济能（néng）力才（cái）有竞争力。随着金融监管的专业性、统一性和穿（chuān）透性（xìng）不断增强，监管套利、空转套利、关（guān）联套利等脱离实体经（jīng）济的金融游戏已经难以为继，未（wèi）来的发展机遇更多存在于金（jīn）融与实（shí）体经济、房地（dì）产业以及同业的良性互动中。金融控股公司只有紧紧把握供给侧结构性（xìng）改革深入推（tuī）进的（de）主（zhǔ）线，真正发（fā）挥“发现价（jià）值、创造（zào）价值、实现价值”方面（miàn）的本源优势，致力于帮助实体经济企（qǐ）业降低融资成本、抓住（zhù）投资（zī）机遇，才能在与客户（hù）分享价值（zhí）的过（guò）程中不断增强自身的竞争力（lì）。
（三）金融竞（jìng）争（zhēng）格局（jú）从“国内竞争”走向“国（guó）际竞（jìng）争”
2018 年（nián）初（chū）以来，我国在国际经济领域迎来了两大（dà）变（biàn）化：一是在国（guó）际（jì）贸易形（xíng）势方面，中美贸易摩擦使（shǐ）我国（guó）的（de）对外贸易形势（shì）在较短时间内经历了（le）较大（dà）变化，未来（lái）数（shù）年的进口增速有（yǒu）可能出现两位数的较快增长；二是（shì）在（zài）国际金融格局方面，随着我国金（jīn）融业扩大开放的（de）步伐进一步（bù）加快（kuài），银行、证券、保（bǎo）险等行业的市（shì）场准入将大幅（fú）度放宽（kuān），跨境资金流动（dòng）规模和速度也将显著上升，来自境外金融机构的（de）竞争将更加（jiā）激烈。贸易形势和金融格局的深刻变化在给我国金（jīn）融业带（dài）来（lái）学（xué）习国（guó）际先进（jìn）经验的机遇的（de）同（tóng）时，也将带来深化金融改革、防范化解风险等方（fāng）面的巨（jù）大挑战。
相比于（yú）国际大（dà）型金融集团（tuán）实行（háng）综合化经营，能够（gòu）为客（kè）户提供（gòng）全流程、一（yī）站式、跨市场服务，目前我（wǒ）国金融（róng）机（jī）构综（zōng）合化程度偏低，业务经营范围相对（duì）有限。尽管（guǎn）我国少数大（dà）型（xíng）金融机构在资产规模上（shàng）已位居世界前（qián）列，但（dàn）国际综合竞争力仍难以（yǐ）与国际（jì）金融“巨头”匹敌。面对已经实行综合经（jīng）营、金融产品丰富、资金实力雄厚、金融创新能（néng）力很强（qiáng）的外资金融控股公司，当前我国（guó）金融控股（gǔ）公司整体的国际化水平不高，在（zài）稳健（jiàn）经营（yíng）和持续发展方（fāng）面的能力（lì）还有很大的提升空（kōng）间，在对接国际金融市场、迎接境外大型金融机（jī）构竞争方面将面（miàn）临较大的（de）压力（lì）。
（四（sì））金融发（fā）展动能从“资本驱动（dòng）”走向“资本与（yǔ）科技双（shuāng）轮驱动”
一直以来，资本作为金融业的核心驱（qū）动要（yào）素具有不（bú）可替代的（de）作用，资本实力雄厚（hòu）与否从根本（běn）上决定了（le）金融企（qǐ）业的（de）竞（jìng）争力。但面对（duì）经济（jì）社会发展中日益高涨（zhǎng）的小微金（jīn）融和零（líng）售金融等多样化金融需求，大数据、人工智能等（děng）现代（dài）科（kē）技能够提供更为低成本、有效率的（de）解决方（fāng）案。在此过程中（zhōng），传（chuán）统金融机构致力于利（lì）用科技手段创新业务、防控（kòng）风险，而以互联网公（gōng）司为代表的科技企业（yè）则通过业务合作（zuò）、技术（shù）支持等方（fāng）式切入金融行业，利用跨（kuà）界（jiè）优（yōu）势迅速打破传统金（jīn）融行业中的（de）垄断格局。无论（lùn）互联网金融的迅速兴起，还是具有科技（jì）背景的（de）金融企（qǐ）业的（de）发展，或者是传统（tǒng）金（jīn）融机构的（de）科（kē）技化转型，都表明金融业发展正在从单（dān）一的“资本（běn）驱动”向（xiàng）“资本与科技”双轮驱动转变。在科（kē）技与金融广泛（fàn）、深度融合的背景下，金融控股（gǔ）公（gōng）司要获得更加充沛的（de）发展动能，实（shí）现既定资本实（shí）力基（jī）础上的（de）竞争（zhēng）力提升，就需（xū）要比以往更多地依（yī）靠科技（jì）驱动改造（zào）传统（tǒng）业务模式、抓住新的（de）市场（chǎng）机遇。
四（sì）、金（jīn）融控（kòng）股公司战略（luè）转型的若（ruò）干重点
导致部分（fèn）金（jīn）融控股公（gōng）司在发展中出现诸多问题的原因，从根本（běn）上说是其（qí）自身在相（xiàng）对宽松的监管环境（jìng）下采取激进（jìn）和粗（cū）放的发（fā）展（zhǎn）战略，过度（dù）关注短期发（fā）展成果，忽视可（kě）持续（xù）发展的要（yào）求。在新的（de）战略环（huán）境（jìng）下，金融控股公司若对自身存在的问题视（shì）而不见，继续采取原有的战略发展模式（shì），只会导（dǎo）致经营、财务风险的（de）加速积聚和发生。这就要求金融控股公司在战略导向上着眼于从过度激进（jìn）的（de）“野蛮生（shēng）长”向注重可持续的“稳健发展”转型。具体（tǐ）来说，必须牢（láo）牢把握资本运营、公司（sī）治理、集（jí）团管控、业务（wù）协（xié）同、风险管（guǎn）理和科技驱动（dòng）六大战略转（zhuǎn）型重（chóng）点，逐步构建能够（gòu）支（zhī）撑金融（róng）控（kòng）股公司（sī）持续稳健发展的战（zhàn）略支撑体系。
（一）采取适当的资本运营模（mó）式
金融控股（gǔ）公（gōng）司需要摒弃以“短平快”的资（zī）本手段获取金融牌照、控制金融机构的（de）做法，在客观衡（héng）量自身资本实力的基（jī）础上（shàng）制定资本运营战略（luè），并确保（bǎo）相关战略执（zhí）行（háng）过（guò）程合法（fǎ）合规。
1.确定产融协同的合理边界
在金融严监管的新环境下，紧跟监管步伐、落实监管要求的合规经（jīng）营能力成（chéng）为金（jīn）融控股（gǔ）公（gōng）司构建（jiàn）强大（dà）竞争力、实现稳健经营和长（zhǎng）远发展（zhǎn）的“基本（běn）功”。实体经济领域的（de）非金融企业需要（yào）时刻保持（chí）战略（luè）清醒，理性探索金融工具和资（zī）本市（shì）场在自身发展过程中的战（zhàn）略定位，在企业层面贯彻落实金融为实体经济服务的导向。要在（zài）聚焦实（shí）体经济（jì）主业的基础（chǔ）上，科学分析公司的资源优（yōu）势、资本（běn）实（shí）力、管理（lǐ）水平、持续盈利能力，确（què）定与金融机（jī）构、金融市场（chǎng）互动的（de）合理边界，找到符合（hé）自身（shēn）实际的产融协同（tóng）路径。特别是要理性评估收购（gòu）金融机构甚至发起成立金融控股公司在战略上的必（bì）要性和可行性，切忌（jì）忽视公司实力和真实需求向（xiàng）金融领域盲目（mù）扩（kuò）张。
2.选择稳健的规模扩张路径
金融控股公司在建（jiàn）立和发（fā）展过程中，要充分考虑所（suǒ）处发展阶段和外部（bù）经（jīng）济金融环（huán）境（jìng）的变化，制定切实可行的（de）多元（yuán）化金融（róng）扩张（zhāng）策略，科学选择并动态调整规模（mó）扩张的路径。要确保引进外（wài）部（bù）投资者（zhě）、扩充资本实力与对（duì）外投资（zī）布（bù）局（jú）节奏协调匹（pǐ）配，不（bú）能把资本运营（yíng）简单地等同于对外兼并收（shōu）购和（hé）扩张。在当前的监（jiān）管环境下，要特别注重投资入股金融机构的资金来（lái）源合（hé）规合法、真实到位，坚（jiān）决（jué）避免（miǎn）使用高杠杆方式获（huò）取（qǔ）投资于金融机构的非（fēi）自有资金，更（gèng）不能虚假注资、循环（huán）注资。防（fáng）止通过（guò）高杠杆收购上演（yǎn）“蛇吞（tūn）象（xiàng）”的危险金融游戏，防止由于自（zì）身操盘能力不足或金（jīn）融市场波动而导致（zhì）外（wài）部风险传（chuán）染甚至反噬。
（二（èr））建立规范的公司治理体系
金融（róng）控股公司要着眼（yǎn）于适应外部监管规则变（biàn）化和内部治（zhì）理（lǐ）能力提（tí）升的要求，在确立公司治理基本原则和（hé）治理架（jià）构的基础上，重点解决股（gǔ）权（quán）关系（xì）清（qīng）晰、规范等问题（tí）。
1.完善公司治理架构
金融控（kòng）股公（gōng）司要遵（zūn）循公司治理的（de）基（jī）本原则，建立规范有效的公（gōng）司治理架构，为长远发展奠定基（jī）础。金融控股公司的治（zhì）理绝（jué）不是各母、子公司（sī）治理的（de）简（jiǎn）单加总（zǒng）（卢钊和徐鑫，2018），而是应当建立涵盖母公司（sī）、子公司、母子公司关系三个层（céng）面的公司治理架构，以母（mǔ）公司和子（zǐ）公（gōng）司（sī）自身的治理作为基础，重（chóng）点强化母子公司关系的治理。要明确落实治理架构内各类主体的权（quán）责（zé）分（fèn）工，建立并落实符合现代企业制度和监管要求的股东会、董（dǒng）事（shì）会、监事会及经（jīng）理层权责分工制度，形成保护金融（róng）机构经（jīng）营独立性和抵（dǐ）御利益输送的制度屏障。
2.梳理、规范股（gǔ）权等利益相（xiàng）关（guān）者关（guān）系
金融控（kòng）股公司的公司（sī）治理需要突破所有者与经营者的“委托-代理”关（guān）系范畴，着（zhe）眼于在更广泛的领域协调股东、债权人（rén）、管理层（céng）、客户、供应（yīng）商、政府等一系列利益（yì）相关者的（de）关系。当前，金融控股公司首先需要解决的是（shì）股（gǔ）权关系清晰、规范问题，对集团自身及旗下金融机（jī）构的控股股东和主（zhǔ）要（yào）股东，在股东资质上应（yīng）按照“核心（xīn）主业突出、资本实力雄厚、公（gōng）司治（zhì）理规范、管理能力达标”的要求进行（háng）整改落实，确（què）保（bǎo）集团对旗下金融机（jī）构的股权（quán）控制方式和路径符合监管规则。在（zài）银行、证券、保险等（děng）主流金融牌（pái）照的获取和持有过程中，还应符（fú）合监（jiān）管部门关于“两参（cān）一（yī）控”的（de）要求（qiú）。此（cǐ）外，必须确保股权关系的（de）清晰、透明，根（gēn）据监（jiān）管规则要求（qiú）完（wán）整披露股权结构、实际控制人、受益所有人及其变动情况，包括匿名（míng）、代持等相关情况。
（三）实施高效（xiào）的集团管控模（mó）式
金融控（kòng）股（gǔ）公司在集团管控领域需要避（bì）免“一刀切”的管（guǎn）控方式，更（gèng）多关注管控模式的适应性（xìng）和变革（gé）的灵活（huó）性，即（jí）在横向上着（zhe）眼于对（duì）下属金融企业的差异化管控，在纵向上注重管（guǎn）控模式的动态调整和升级。
1.设计差异（yì）化（huà）的管控模式
金融（róng）控股（gǔ）公（gōng）司管控（kòng）模式构（gòu）建的重点是确保母公司和（hé）子公（gōng）司授权清晰、激励和约束机制有效（xiào）、管控成本适当，能够最大程（chéng）度地取得风险防控（kòng）和经营效率之间的（de）平衡（héng）。因此，在（zài）管控模式的设计上要充分（fèn）考虑旗下金（jīn）融机构在（zài）业务特点和自主经营能（néng）力等方（fāng）面的差异性（xìng），有（yǒu）针对性地实施运营管控、战（zhàn）略管控或财务管控的（de）模式，避免因“一（yī）刀切”的过（guò）度管（guǎn）控（kòng）而造成效率低下或者由（yóu）于管控不足而（ér）产生风（fēng）险。对旗下发展较（jiào）为成熟、自主经营（yíng）能（néng）力较强的下（xià）属金融（róng）机构，应采取以财务（wù）管（guǎn）控为主的模（mó）式；对具（jù）有一定自主（zhǔ）经营能力，但规模和业务独立性有限的下属金融机构，考虑到培育战略协同效应、促进板块业务（wù）组合发（fā）展等因素（sù），应（yīng）采取以（yǐ）战略管（guǎn）控为主（zhǔ）的（de）模（mó）式；而对自主运（yùn）营和风险管理能力不（bú）足的下属金融机（jī）构，则可（kě）采取以运（yùn）营管控（kòng）为（wéi）主的模（mó）式。
2.推进管控模式（shì）稳步（bù）升级
德国等欧洲国（guó）家流（liú）行的全能银（yín）行模式通过在（zài）同一法人内部设（shè）置不同（tóng）的事业部实施（shī）管控，该模式在降低经营（yíng）成本的同时，也容（róng）易（yì）滋生客户信（xìn）息滥用、不正当关（guān）联交（jiāo）易、风险内部传染等问题。而美国的纯粹（cuì）型金融（róng）控股模式则将持有主流金融牌（pái）照（zhào）的金（jīn）融机（jī）构（gòu）全部置于被控股法人的地（dì）位（wèi），能够较好（hǎo）地（dì）保证金融机构经营的独立性和风险防范的有（yǒu）效性。虽然我（wǒ）国（guó）目前的状况（kuàng）是全能银行与纯粹型金（jīn）融控（kòng）股两种模式兼而有之，但从有利于战（zhàn）略协同和风（fēng）险防范的角（jiǎo）度来（lái）看（kàn），需要（yào）金融（róng）控股公司逐渐探索由（yóu）事业部制（zhì）组织架构（gòu）和运营管（guǎn）控模式向战略管控（kòng）模式过（guò）渡的升级路径。此外，就地方国有资本设立（lì）的金融控（kòng）股公司而言，面（miàn）对由“管资产”向“管资本”转变的要求，在管控模式上（shàng）可能更加（jiā）需（xū）要（yào）加快实现（xiàn）升（shēng）级。
（四）探索清晰的业务布局（jú）协同路径
综合经营是金融控股公（gōng）司与单（dān）一金（jīn）融机构最显著的区别，其最（zuì）大的（de）优势在于（yú）管理和财务（wù）上协同，由此带（dài）来（lái）成本收入比（bǐ）下降、资产回报（bào）率提（tí）高（张春子，2015）。但是，要发挥综合经（jīng）营的优势，就必须摒弃“以（yǐ）综合经营（yíng）为名（míng），行监管套利之实”的思路（lù），真正向“发挥业务协（xié）同优势，打造综（zōng）合金（jīn）融平台，提升服务客户水（shuǐ）平”的方向转（zhuǎn）变。
1.制定（dìng）清晰的业务（wù）布局规划
在业务布局的总体思路（lù）上，金融（róng）控股公司对（duì）全（quán）国布局和全牌照布局目标的追（zhuī）求必须建（jiàn）立在清晰布局规（guī）划的前提下。要从自（zì）身实际出发（fā），充分整合核心（xīn）业（yè）务优势（shì）和外部（bù）资源优（yōu）势，确定（dìng）优先顺序，综合运（yùn）用内涵（hán）式和外延式（shì）资本整合手段，分阶段布局，最终形（xíng）成板块梯度合理的业务格（gé）局（jú）。金融控股公司的（de）业（yè）务布局战（zhàn）略（luè）需要改变（biàn）千篇一（yī）律（lǜ）“大而（ér）全（quán）”的观念，在不同发（fā）展阶段（duàn）探索差异（yì）化竞争优势。核心主业不同（tóng）的金融控股公司需要推行差异化的业务布局（jú）思路，通过深耕机（jī）构或零售客户、服务优势实体（tǐ）产（chǎn）业、深度（dù）挖掘区域经济发展机遇等方式，在特定（dìng）领域（yù）形成从资金（jīn）到（dào）资产再到（dào）平台的立体（tǐ）化业务（wù）优势。
2.设计有效的业务协同激励机制
金（jīn）融控（kòng）股公司发挥综合经营优势的关键在于业务整合（hé），而整合的关键在于有（yǒu）效（xiào）的（de）业务协同机（jī）制，其（qí）中的（de）难点则在于激励各板块在保持（chí）业务独立性的前提下加强相互合作。在具体（tǐ）操作上，需要明确综合金融战略项（xiàng）下业务协同的推进主体（tǐ），建立板（bǎn）块（kuài）间业务协同的利（lì）益（yì）协调和纠纷解决机制，设计有利（lì）于引导业务协同的绩效（xiào）考核评价（jià）体系，开辟畅通的（de）业务协同信息共享渠道（dào）。在此（cǐ）过程中（zhōng）需要注意的是（shì），对于业务协同的激励应当更多地采取正向激励而非负（fù）向激励，更多地（dì）采用市场化（huà）手段而非行（háng）政性手（shǒu）段，同时也要确保在关联交易等方（fāng）面做到（dào）合法合规（guī），避免业务协同变成利益输送（sòng）的（de）工具。
（五）构建全面覆盖（gài）、重点突出的风险管理体系
建立科学、全面的风险管（guǎn）控和防范机制是金融控股公司稳健、持（chí）续发展的必然要求，但庞（páng）大的（de）经营规模（mó）、复杂的组织架构（gòu）和多样化的业（yè）务结（jié）构（gòu）决（jué）定金融（róng）控股公（gōng）司风（fēng）险管理体系的建（jiàn）设需要考虑的（de）因素多、难（nán）度大，因而必须通过完善的制度、流程体系建设才（cái）能实现全面（miàn）风险管理（lǐ）的目标。
1.建立健全与公司总体（tǐ）战略相匹配的（de）全面风险管理（lǐ）体系
金（jīn）融控股公司要在借鉴（jiàn）商业银行（háng）等（děng）金融机构（gòu）成熟的风险管理经验基础上（shàng），通过（guò）科学的全面风险管理体系规划和建设（shè），建立（lì）与公司（sī）总体战略、治理（lǐ）架构、管控模式、业（yè）务布（bù）局相匹配的全面风险管理体（tǐ）系。要有计划（huá）、有步骤、有重点地完成（chéng）风险治（zhì）理架构搭建、风险偏好框架设计、风险政策（cè）和流程梳理、内控体（tǐ）系建（jiàn）设、风（fēng）险管理基础设施建设。要注重培（péi）养专业的风险管理（lǐ）人才队伍，培（péi）育健康的风险（xiǎn）管理文化，确保风险防控意识和能力（lì）随着（zhe）公（gōng）司规模的扩大和业务的（de）增加而相应提升，适应外部（bù）环境变化的能力稳步增强（qiáng）。在金融监管趋严的背景下（xià），金融控股公司（sī）要（yào）更加（jiā）注重（chóng）把外部（bù）监管要求及时（shí）嵌入内（nèi）控（kòng）体系，实现外规内化，确保资本运营、公司治理、业务协同等各（gè）领域合法合规。
2.强化关（guān）联交易风险的管理
关联交易管理作为金（jīn）融控股公司风险（xiǎn）管理（lǐ）中一个薄（báo）弱环节，既是比（bǐ）较容易造成风险积（jī）聚的领域，也是风（fēng）险防控难度较大（dà）、技术（shù）含量较高的领（lǐng）域（yù）。强化（huà）关联交易风险管理应当成为全面（miàn）风险（xiǎn）管理体系（xì）建设的重（chóng）点内容。金融控股公司要通过制（zhì）定管理和监控关联交（jiāo）易的规（guī）章制度，确保（bǎo）将关联交（jiāo）易控制在可承受范围（wéi）内。通过设（shè）置（zhì）法人防火（huǒ）墙和业（yè）务防火墙等方式，规范关（guān）联交易，防范（fàn）风险传染和外（wài）溢。无论（lùn）是金（jīn）融和（hé）实业（yè）的结合（hé）还是金融同业的协作，金融控（kòng）股公司都应当致力于通过市场化、规范化的（de）手段来实现。要推动金融业务在客户来源、风险定价等（děng）方面（miàn）遵循（xún）市场化的公平交易（yì）原则，而非局限（xiàn）于以（yǐ）内部定价服（fú）务集团内部（bù）的关联方（fāng）客户，或通过（guò）自融（róng）行为把旗下金融机（jī）构变成“提款机”。对于真实发生（shēng）的（de）关联交易（yì），应当按照《企业会（huì）计准则——关联（lián）方关系及其交（jiāo）易（yì）的披露》等相关规章制度要（yào）求进行认定，切实履行（háng）信息（xī）披露的义务。
（六）增强科技（jì）驱动的综合金融竞争（zhēng）力
金融控股公司需要顺应金融与科技深度结合的趋势，通（tōng）过外部引进、合作开（kāi）发、自主（zhǔ）设计（jì）、对（duì）外输出等阶段性跨（kuà）越，逐步提（tí）升培育自主（zhǔ）化金融科技（jì）开发和（hé）集成能力。综合运用大（dà）数据、人工智能、区块链和云计算等现代（dài）科技手段，推动金融科技全（quán）方位（wèi）赋能金融控（kòng）股公司发（fā）展，全面提升面（miàn）向未来的核心竞争力。
1.高起点规划金融科（kē）技板（bǎn）块的功能和定位
金融控股公司（sī）要改变以往金（jīn）融机构把科技部门仅（jǐn）仅作为后台（tái）支持单元的（de）传（chuán）统定位，从支撑战略转型的高度出发（fā），打造金融创新孵化（huà）器、小微零售金融开放合作平（píng）台、一站（zhàn）式综合（hé）金融服务平台和科技集成开（kāi）发（fā）运营平（píng）台（tái）。要（yào）落实“移动优先、数（shù）据优先，智能优（yōu）先”的（de）“三优（yōu）先”原（yuán）则，实现前中（zhōng）后台（tái）业（yè）务（wù）和管理（lǐ）的线上化（huà）、移动化。要把科技（jì）植根到所（suǒ）有业务板块，覆盖所有业务链（liàn）条、重塑所有金融业（yè）务，实现（xiàn）降（jiàng）低成本、降低风险、提升效率、提升（shēng）客
户（hù）体（tǐ）验的“双降（jiàng）双升”目标。要（yào）致力（lì）于打造科技型金融生态（tài），坚持“互联互通、跨界（jiè）合作（zuò）、开放共赢”的理念，联合优势科技企业力量（liàng），打（dǎ）造汇（huì）聚金融能力、场景服务能力（lì）和科技服务能（néng）力的（de）开放式合作（zuò）生态。
2.强化科（kē）技（jì）支撑的金融基础设施建（jiàn）设
金融控股公司要（yào）充分认（rèn）识到金融基础设施在（zài）未来竞争中的重（chóng）要作用，在（zài）利（lì）用外部公共金融（róng）基础设（shè）施的同时，运用金融科（kē）技（jì）打（dǎ）造高效的（de）内部金融基础设施。要从支撑综合金融战略的高度科学规划，着（zhe）眼于全方位提升（shēng）管控（kòng）效率、客户服务、风险管（guǎn）理等方（fāng）面的能（néng）力（lì），分阶段、持续地（dì）致（zhì）力（lì）于推进金融基础设（shè）施（shī）建设。特别是要在统（tǒng）一的数据治理规划（huá）架构下，通过建立数据（jù）标准、梳理数据（jù）需求、建（jiàn）设数（shù）据集市等（děng）一系列（liè）环（huán）节，最终（zhōng）在对内外部高质量数据的获（huò）取、沉淀、挖掘（jué）和应用（yòng）的（de）基础上，实现（xiàn）向（xiàng）数据资源挖掘要（yào）效益。
上（shàng）一（yī）篇：管资本（běn）背景下中央企业业（yè）绩考（kǎo）核指（zhǐ）标的选择