淡马锡控股集（jí）团是新加（jiā）坡财政部（bù） 100% 控股（gǔ）的专业化（huà）国有投资机构，1974 年成立，从新（xīn）加坡财政（zhèng）部接（jiē）管总值 3.54 亿新元的初始投资组合，并进行商业化管理。目（mù）前，淡马锡投资组合（hé）总值约 1 万多亿人民币，根据《淡马（mǎ）锡（xī）年度报告 2019》显示，从成立之后，到目前（qián）为止（zhǐ）已（yǐ）经（jīng）发（fā）展 45 年，在（zài）此期间，复合年化股东总回（huí）报率保持在 15%-18%，实现了国企效率（lǜ）的高水平，因此“淡马锡模式”值得（dé）我们借鉴，本文将（jiāng）对（duì）淡马锡的人力（lì）资源机制进行解（jiě）析。

一、明晰政企的（de）职（zhí）责（zé）定位

淡马（mǎ）锡的（de）股东是财政部，财政部长为法人团体，授权行使出资人职责。在淡马锡（xī）控（kòng）股公司，隔离行政（zhèng）干预，而纯粹以（yǐ）市场（chǎng）原则进行运营，从而实现（xiàn）利（lì）用市（shì）场（chǎng）机制对国（guó）有（yǒu）资本的高（gāo）效配置。将政府（fǔ）和市场双方的优势都发挥，前者能够促进资源整合，后者可以进行资（zī）源的高效配置，从而增强企业（yè）竞争力。

根据（jù）淡马（mǎ）锡职责定位（wèi）来看，它主要是针对政府提出的战略发展方向来（lái）进行投资，高度重视投（tóu）资项目（mù）回报（bào）率。它代表政府（fǔ）作为淡联企（qǐ）业的股东，行（háng）使出资人职权，按照商业（yè）原则持有和管理资产，致力于为股东创（chuàng）造长（zhǎng）期稳定回报（bào），保护新加坡的长远利益。

二、“合力”与“活力”的有机统一

淡（dàn）马锡作为政府的投资机构，拥（yōng）有（yǒu）资（zī）本优（yōu）势，坚（jiān）持（chí）“国家意志力”和“市场原动力”这两（liǎng）者紧密结合的原（yuán）则，把双方的优（yōu）势都发挥出来，促进资（zī）源的整合配置（zhì）。

在面向新加坡国内，遵（zūn）循以（yǐ）投资（zī）支持政府经济政策的（de）原则。在投资方向上，注重向基（jī）础性和关键性行业投资，推（tuī）动新加坡的产业（yè）经济转型。在关乎国家利益的公司中保持控制权，在需要国（guó）有资本投（tóu）入（rù）的重（chóng）点产业（yè）主动积极（jí）投入，在成熟（shú）的市场竞争性领域适时退出，让（ràng）民营资（zī）本在竞争中发展（zhǎn）。淡马（mǎ）锡在（zài）发展中（zhōng），逐步减少在传统行业中的比（bǐ）重，加快进入新（xīn）兴行业（yè），促进了资本（běn）增值的转（zhuǎn）型。

面对（duì）国际竞争，政府对淡马锡提出的使命是（shì），要建设成（chéng）为全球一流的投资机构，提升新加坡（pō）的竞争力。淡马锡通过多元（yuán）化（huà）的方式（shì）形成淡联（lián）企业的（de）股权关系，来实现投（tóu）资回报率最大化（huà）。坚持市场化原则对其投资（zī）的企业行使股（gǔ）东权利、履行股东职责（zé）。在投资策（cè）略方面积极主动（dòng），在资本退出机制（zhì）方面（miàn）灵活多（duō）样，通过增（zēng）持或减持股权等多（duō）种（zhǒng）方式，改善（shàn）国有资本的布局结构，达（dá）到优化提高国有企业经营管理层结构和质量的目的（de）。它除了正常行使股东权益外，对那些达不到绩效考（kǎo）核要求的经营者（zhě），及时予以淘汰。

三、从（cóng）“管资（zī）产”向“管（guǎn）资本”的机制转换

淡马锡作为政府和国企（qǐ）之间的投资公司，运（yùn）用市场化的机制，改善国有资（zī）本（běn）管理（lǐ）方式，成（chéng）功实现了国家从管资产向管资本的机制转换。

淡马锡控股的市场主（zhǔ）体地位，得（dé）到新加坡法律的（de）保（bǎo）护。政府作为股东，主要职责是：任免淡马锡董事会成员和总经（jīng）理，构建一（yī）个有（yǒu）能（néng）力的（de）董（dǒng）事会，使淡马锡在经（jīng）济（jì）活动中更好承担政府赋予它（tā）的使命。一旦董事（shì）在履职（zhí）中（zhōng）出现不符合国家意（yì）志、经营效益不佳和不能对下属企业进（jìn）行有效管理的（de）情况，政府（fǔ）可以向总（zǒng）统申请，对董事会成员进行撤换。政府把国有资本（běn）委托（tuō）给淡马锡，让其利用市场机（jī）制向企业进行（háng）投（tóu）资（zī），把政（zhèng）府与国（guó）企（qǐ）之间的政（zhèng）企关系转化为淡马锡控股（gǔ）公司（sī）的政资关系。同（tóng）时，淡马锡成为（wéi）政府与（yǔ）淡联企业的中间层，也进一（yī）步划（huá）清（qīng）了（le）政府行为与企业行为的边界，隔断政府对淡联（lián）企业的直接（jiē）干预。

四（sì）、独立董事会的中枢作用

就董事会成（chéng）员（yuán）和（hé）总（zǒng）裁选拔方式而言，主要流程是：由“董（dǒng）事（shì）会（huì）的领导力发展和薪（xīn）酬委员会”进（jìn）行提名，由董事（shì）会进行批准，财务部提出其建议（yì）和（hé）观点，总统（tǒng）批准（zhǔn）之后，便（biàn）可任命。任命之后，董（dǒng）事会以及总裁就可以以市场原则为（wéi）前提条（tiáo）件，对（duì）公司（sī）进（jìn）行市场化经（jīng）营。

董事会（huì）必须坚持新加坡的国家长远利（lì）益来管理投资，必须确保每（měi）次投资的交易按照市（shì）场价值的原则。淡马锡（xī）在预算或（huò）投资项目上要动用过（guò）去的储（chǔ）备金，必须经总统批准。每半年，淡马锡董事长和总裁要向总统报告储备金报表的情（qíng）况。这样的制度设计，就将股东权利（lì）分置于总统和政府的监控。作为长期股东，新加坡财政部把政府公共目标和企业经营目（mù）标相区（qū）别。政府如（rú）果对淡马锡（xī）下（xià）达非商业化任务，将（jiāng）会给予补偿（cháng）。作为董事会，要将每年度（dù）的业绩表定期（qī）提交（jiāo）给财（cái）政部（bù）。假如业绩较差，财政部就会提出董事（shì）会换（huàn）届（jiè）建议（yì）。

就董事会（huì）内外制衡结（jié）构来（lái）说，淡马锡严格遵循《公司（sī）法》，将公司所有权和（hé）经营权分离。淡马锡董事（shì）会成员 10 名（míng），首席执行官（guān）为（wéi）执行（háng）董事，其余大部分都是非执行董事，甚至是独立董事。董事（shì）多来自于独立（lì）私（sī）营企（qǐ）业的商界（jiè）领袖，官（guān）方董事不在淡马锡领取薪酬。这些措施在董事会形成了内（nèi）外制衡的结构，增强了董事会决策的独立（lì）性，也为董事会的（de）高水准决策提供（gòng）专业化的（de）保（bǎo）障。就董事会与管理（lǐ）层（céng）之间（jiān）的制（zhì）衡机（jī）制来说，淡马锡董（dǒng）事（shì）会中，总裁是唯一的执行董事，不担任（rèn）董事长，也不介入其自身的业绩评（píng）估和薪酬决（jué）定（dìng）。董事会和管理层有明确的职责，各司（sī）其职，从而实现管理权和（hé）监督权相分离（lí）。

五（wǔ）、市场化选聘职业经理（lǐ）人

市场化（huà）选（xuǎn）聘精（jīng）英职业（yè）经（jīng）理人，是淡马锡取得优良（liáng）业绩的重（chóng）要措施（shī）。在淡马锡及其（qí）旗下企业，遵循“一流团（tuán）队才能创造一（yī）流业绩”的理念，完（wán）全按照（zhào）市场（chǎng）化的模式来选拔经营者（zhě）。淡马锡（xī）注重选聘管理层人员的专业背（bèi）景和创（chuàng）造价值（zhí）的能力，企业（yè）管理层（céng）成员的选择，都是由董事（shì）会面（miàn）向国际经（jīng）理人（rén）市场公（gōng）开招（zhāo）聘。对经营管理层进行年度考（kǎo）核（hé）和经济（jì）增加值考核，经理人的（de）薪酬（chóu）水平与国际（jì）接轨，在总（zǒng）薪酬中（zhōng），绩效奖占比较（jiào）高，是 50%-70%。运用这些市（shì）场（chǎng）化的措施（shī），吸引一流人才，充实企业的管理层，激发经营管理（lǐ）者争（zhēng）取优良业绩的（de）内在动力。

六、启示与借（jiè）鉴

通过明晰政（zhèng）企职责，优势互补，实（shí）现“政（zhèng）府优势”和“市（shì）场优势”的有机结合（hé）。国有企业的（de）行为必须（xū）以国家的经济利（lì）益最大化为原则，当市（shì）场失灵时，国有企业要毫不含糊地（dì）进入私（sī）人企业（yè）难进（jìn）入的市场；当市（shì）场完善（shàn）时，以市场为导（dǎo）向，以盈利（lì）为经营目标和绩效指标。淡马锡正（zhèng）是（shì）以（yǐ）国家（jiā）利益最大化（huà）为原（yuán）则，坚（jiān）持价值导向，实现国有资产的增（zēng）值。这些实践中取（qǔ）得（dé）的经验，对于我们在国企改革中重（chóng）新（xīn）厘（lí）定国企主责主业，严控非主业投资比（bǐ）例和投向，推动各（gè）类资源要（yào）素（sù）向主责、主业集中，推（tuī）进（jìn）企业战略性重组和（hé）专业化整合等（děng）都（dōu）有启（qǐ）发。

理清（qīng）出（chū）资人、董事会、经理层等（děng）各治理主体的（de）权责边（biān）界（jiè）职责，建立有效制衡的公司（sī）治理（lǐ）机制。通（tōng）过建立科学完善的法人（rén）治理结构（gòu），将所有（yǒu）权（quán）与经（jīng）营（yíng）权分离，使出（chū）资人与经营者（zhě）之（zhī）间的委托关系简（jiǎn）单有效（xiào）。 政府不断完善以管理国有资本为主的监管体制，加大授权放权（quán）力度，出台（tái）责任（rèn）清单，推动从（cóng）“管资产（chǎn）”到“管资本”的转变。在（zài）监（jiān）管定位和理念上，要从国有企（qǐ）业的直（zhí）接管理者（zhě）转向（xiàng）基于出资关（guān）系的（de）监管（guǎn）者（zhě）；在监管途（tú）径和（hé）方（fāng）式上（shàng），要从主要采取（qǔ）行政化管理手段转向（xiàng）更多运用市场化、法治化方式；在（zài）监管导（dǎo）向和效果上，要从关（guān）注规模速度（dù）转向更加（jiā）注重不断提升国有经济发展质量和效（xiào）益。

推进董事会的规范建设，落实董事会职权（quán），发挥董事会决策作用。参（cān）照淡马锡的（de）法人（rén）治理结构，在董事（shì）会和经（jīng）营层的运（yùn）行中（zhōng），将决（jué）策（cè）权与经营权、监督（dū）权与（yǔ）管理权分离。公司董事会把（bǎ）重点放在（zài）企业的战略发展、投（tóu）资方向（xiàng）、争取持久（jiǔ）盈利增（zēng）长等重大决（jué）策（cè）上。公司的业务日常运转执行权在经理层。

建立（lì）有效的监督（dū）约（yuē）束机制。外部（bù）监督主要是（shì）坚持市场（chǎng）法制公平竞争；内部监督主要是产权代（dài）表（biǎo）对经理人的监督；所有权监督是通过（guò）国资控股的方式，拥有（yǒu）财产所有（yǒu）权（quán）和控制权；风险管控监督，建（jiàn）立（lì）系统（tǒng）的风（fēng）险管（guǎn）控机制，对（duì）公司的运营风险进行动态（tài）监控。

推行（háng）市场化选聘职业经理人制度。企业的竞争（zhēng）就是（shì）人才的竞（jìng）争，要用市场化运作模式，提供具有竞（jìng）争力的薪（xīn）酬（chóu），面向国内外（wài）招聘一流的（de）专业人才。用市场化的绩（jì）效考核制度，建立高度市（shì）场化的选人用人机制，激励高管人员努力工作，创造业绩，实（shí）现（xiàn）人尽其才。

虽然，淡马锡创（chuàng）造了很多有益的经验值得借鉴，但同时（shí）我们也要注意（yì）到不同的国情，不（bú）断探（tàn）索建立具有中国（guó）特色（sè）社会主义特色的国资管理新路径。